MSCI Inc.

MSCI Inc.: empresa financeira conhecida sobretudo pelos índices MSCI utilizados como referência por milhares de fundos e ETFs em todo o mundo. Para além dos índices, vende dados, analytics e ferramentas de gestão de risco a gestores de ativos, bancos, seguradoras, hedge funds e investidores institucionais, beneficiando de receitas recorrentes e da crescente utilização de dados nos mercados financeiros.

MSCI era quase o inverso de PAM: uma empresa de qualidade excecional, receitas recorrentes, retenção superior a 95%, margens muito elevadas e enorme geração de caixa, mas a negociar com valorização premium.

Rajat Taneja comprou cerca de US$1 milhão a US$560, praticamente na mesma zona em que a própria MSCI tinha realizado centenas de milhões em recompras de ações. O CEO também vinha de compras multimilionárias anteriores, criando um histórico de convicção interna muito relevante.

Rajat Taneja: 1.786 ações a US$560, aproximadamente US$1 M.

Compras internas acumuladas analisadas: cerca de US$13,5 M em nove meses.

A compra de Taneja ocorreu perto de US$560, na mesma zona em que a empresa tinha realizado recompras significativas. As compras anteriores do CEO e o negócio de receitas recorrentes justificavam interesse, embora o valorização continuasse exigente.

MSCI fornece índices, dados, analytics e ferramentas utilizadas por investidores institucionais.

Receitas +12,2%, receita recorrente +9%, asset-based fees +26,6%, operating income +14,6%, EPS ajustado +18,5%, retention 95,3% e FCF trimestral US$326 M.

Crescimento dos ETFs, indexação passiva e ativos ligados aos índices MSCI criam um efeito composto extremamente interessante.

Boa parte das receitas é recorrente e os custos incrementais são relativamente reduzidos, permitindo forte conversão de crescimento em lucro.

P/E dos últimos 12 meses ~31x; forward ~25–29x; PEG ~1,9–2,2.

É o principal ponto fraco da análise. O mercado já reconhece grande parte da qualidade do negócio.

As compras de Taneja juntavam-se às do CEO Henry Fernandez e aos recompras de ações da empresa, constituindo um sinal de convicção interna bastante consistente.

1. Investimento passivo

O crescimento de ETFs e indexação pode aumentar a procura de produtos ligados aos índices.

2. Ativos sob gestão

A valorização dos ativos ligados aos índices pode aumentar as asset-based fees.

3. Dados e analytics

Novos produtos podem acrescentar fontes de crescimento ao negócio existente.

1. Valorização

Um múltiplo elevado deixa menos margem para resultados abaixo das expectativas.

2. Mercados e AUM

Quedas de mercado podem reduzir os ativos sob gestão e as comissões associadas.

3. Subscrições

Menor crescimento das subscrições pode comprimir o múltiplo mesmo que a empresa continue lucrativa.

As principais médias estavam fortemente comprimidas perto de US$573–579.

Zona aceitável US$565–575 e particularmente interessante US$550–560 — precisamente onde Taneja comprou.

Grande triângulo/compressão plurianual. RSI mensal ~51.

Suporte US$515–525; zona intermédia US$550–560; resistências US$600–610; eventual rutura em alta estrutural na área US$625–640.

Leitura mensal: a compressão plurianual mantinha suportes e resistências bem definidos, sem antecipar a sua rutura.

MSCI · NYSE · USD. Ação ordinária.

MSCI chegou a 9,2 apesar do valorização, não por causa dele. O que compensava esse preço elevado era a combinação de qualidade, margens, recorrência, retenção, FCF e um padrão consistente de compras internas.

Era uma tese de qualidade e compounder, não uma ação barata em recuperação operacional.